EURASIANET - На русском языке
Грузинское правительство разместило свои первые облигации на международных кредитных рынках, что, по мнению властей, является доказательством успеха экономических реформ. Всего несколько лет назад подобный финансовый шаг показался бы немыслимым. Однако, несмотря на активный интерес со стороны инвесторов, правительство не располагает конкретным планом по расходованию полученных средств.
Официальный выпуск еврооблигаций правительства Грузии на сумму 500 млн. долларов имел место 8 апреля в Лондоне. Эмиссия имела мгновенный успех: спрос в три раза превысил ожидания, общая сумма заявок составила 1,6 млрд. долларов. Правительство, однако, придерживалось своего обязательства ограничить выпуск 500 млн. долларов.
Главным архитектором этой инициативы стал премьер-министр Грузии Ладо Гургенидзе, в прошлом работавший инвестиционным банкиром в компании Putnam Lovell и ABN AMRO в Лондоне. Гургенидзе в прошлом уже сталкивался с выпуском еврооблигаций. Когда он возглавлял частный Банк Грузии, под его руководством в начале 2007 года банк произвел эмиссию корпоративных евробондов на сумму 200 млн. долларов.
Чиновники министерства финансов, минэкономразвития и аппарата премьер-министра привычно отказались ответить на вопросы об эмиссии, переадресуя их самому премьеру. На состоявшейся 17 апреля презентации в Тбилиси выступление Гургенидзе прозвучало очень оптимистично. "Эта транзакция вновь доказала большое доверие к Грузии и большой интерес к ее экономике со стороны иностранных инвесторов", – сказал Гургенидзе. Он также добавил, что выпуск еврооблигаций "подготовил почву для облегчения доступа нашим компаниям на международные кредитные рынки".
Еврооблигации являются купонной облигацией, выпущенной в иной валюте, нежели валюта страны-эмитента. Сей факт по большей части неизвестен Грузии и за пределами мира частных инвесторов на Западе. Из бывших советских республик лишь Россия, Казахстан и Украина опередили Грузию на этом пути.
В Грузии основная публичная информация о транзакции поступила от принадлежащей Банку Грузии инвестиционной компании Galt & Taggart Securities. (Исполнительный директор Банка Грузии, Ираклий Гилаури, доводится братом министру финансов Ники Гилаури). Сведений о том, что эта компания сыграла какую-то официальную роль в этой сделке, не имеется.
Процентная ставка по выпущенным Грузией еврооблигациям составила 7,5 процентов при сроке погашения через пять лет. Это самая низкая ставка для дебютных еврооблигаций за последние два года, подчеркнул Гургенидзе. Почти половина всех покупателей представляли Великобританию. Вторую крупную группу инвесторов составили представители США – 16,4 процента от общего количества покупателей.
Standard & Poors присвоило еврооблигациям Грузии кредитный рейтинг "B+", а Fitch – "ВВ". Оба рейтинга означают значительный уровень риска, но предполагают, что в нынешних экономических условиях правительство сможет выполнить свои обязательства.
Организаторами размещения еврооблигаций выступили инвестиционные банки JP Morgan Chase & Co. и UBS. Еврооблигации Грузии будут включены в основной индекс долговых обязательств развивающихся стран JP Morgan Emerging Market Bond Index Plus.
Как будут израсходованы средства, полученные с выпуска еврооблигаций, остается пока неясным. Изначально Гургенидзе указывал, что деньги пойдут на строительство газохранилища и магистральных линий электропередачи для экспорта электричества в соседнюю Турцию. Но на брифинге 17 апреля премьер сообщил, что ТЭО пока не готовы. Фонд "Вызовы тысячелетия – Грузия" займется проработкой вопроса о строительстве газохранилищ, добавил Гургенидзе, а министерство энергетики и компания "Государственная электросистема Грузии" изучат расходы на реконструкцию линий электропередачи.
Как заявил в интервью EurasiaNet пресс-секретарь премьер-министра Грузии Автандил Павленишвили, часть полученных средств, скорее всего, будут перечислены в Фонд будущих поколений и стабфонд. Фонд будущих поколений предназначен для финансирования будущей реинтеграции с Грузией сепаратистских территорий Абхазии и Южной Осетии. Средства из стабилизационного фонда аккумулируются на случай чрезвычайных ситуаций, включая стихийные бедствия.
Пока правительственные чиновники не располагают конкретной информацией, какое количество полученных с эмиссии средств будет выделено на эти различные цели. Отсутствие детальной информации вызывает озабоченность среди ряда критиков правительства.
Согласно последним поправкам в закон Грузии "О государственном долге", условия любого иностранного займа должны сначала согласовываться с парламентом, после чего достигнутое соглашение должно найти отражение в госбюджете того года, в период которого берется заем. Однако выпуск еврооблигаций не подпадает под эти требования – поправки вступают в силу лишь в 2009 году.
"Благодаря этой поправке, инициатором которой выступило правительство, правительство, вероятно, собирается взять на европейских рынках кредит в размере 500 млн. долларов [посредством еврооблигаций]…без согласования его условий с парламентом и не обнародуя его", – полагает представитель финансово-бюджетного комитета парламента и бывший министр экономики при прежнем президенте Эдуарде Шеварднадзе Владимир Папава.
Премьер Гургенидзе эту критику отвергает. "Все связанные с выпуском еврооблигаций детали отражены в бюджете. В нашей стране нет ничего более прозрачного, чем эта мера", – сказал 16 апреля Гургенидзе в интервью EurasiaNet. В новом варианте госбюджета, однако, говорится лишь о 800 млн. лари (свыше 552 млн. долларов) как о стоимости самого заимствования посредством еврооблигаций.
По утверждению зампреда финансово-бюджетного комитета Зураба Буцхрикидзе, условия транзакции с еврооблигациями также найдут свое отражение в ежегодном докладе, который правительство представит на рассмотрение парламента в марте 2009 года.
Эксперт Новой экономической школы в Тбилиси Паата Шешелидзе сомневается в возможностях Грузии управлять 500-миллионным долгом.
"Помимо этих 500 млн. у Грузии имеется довольно серьезный объем внешней задолженности [свыше 1,8 млрд. долларов], с которым она не справляется. Я не могу понять причины этого долга", – комментирует он. По мнению Шешелидзе, вместо того, чтобы принимать на себя дополнительный долг на строительство линий электропередачи для экспортных нужд, правительству следовало бы приватизировать эти линии и позволить частным компаниям провести их модернизацию. "У правительства по-прежнему отсутствует последовательная позиция по этому вопросу", – считает он.
Эмиссия еврооблигаций предполагает устойчивый экономический рост в течение следующих пяти лет. По данным официальной статистики, рост ВВП в 2007 году составил 12,4 процента. На 2008 год правительство прогнозирует рост на уровне 7,5 процентов.
Другим аспектом является инфляция. В середине марта Национальный банк Грузии сообщил, что уровень инфляции в стране составляет 12,3 процента, что выше 10,9 процентов, зафиксированных в феврале. В ответ государственный Нацбанк Грузии на долю процента повысил одну из своих ключевых ставок, влияющих на процентные ставки банков. По заявлению правительства, его целью является сбить в 2008 году инфляцию до 8 процентов.
На данный же момент Гургенидзе уверен, что Грузия выполнит свои обязательства – невзирая на неурегулированные конфликты с сепаратистскими Абхазией и Южной Осетией. "Пусть о рисках беспокоятся те, кто не в состоянии выпустить еврооблигации, либо собирается это сделать, но не уверен, сможет ли осуществить подобную транзакцию, – сказал Гургенидзе журналистам 16 апреля. – Что касается нас, то мы уже успешно провели эту транзакцию и нам ничто не угрожает".
От редактора: Нино Пацурия является независимым журналистом из Тбилиси, освещающим события делового мира.
Email this article
29.IV.2008 © Eurasianet
http://www.eurasianet.org
